증권사 인수합병 중요한 것은 합병비율!! 1편 미래에셋-대우증권
한쪽에서 인수를 할때는 값 쳐주는대로 받으면 되는건데…
두 회사가 합쳐지는 경우에는 좀 복잡하다.
대우증권 미래에셋 합계
주가 8000 0.242057489 25050 0.757942511 33050 시총 27026 0.489628059 28171 0.510371941 55197 EPS 758 0.294140473 1819 0.705859527 2577 BPS 13726 0.298950211 32188 0.701049789 45914 자산총계 365562 0.549127703 300152 0.450872297 665714 자본총계 45705 0.554928244 36657 0.445071756 82362 미래에셋 43 미래에셋캐피탈 37.21 국민연금 6.54 국민연금 8.19 자사주 1.36 미래에셋자산운용 5.01 자사주 0.49 합계 50.9 50.9
현재 시가총액기준으로는 비슷한 수준인데
자산규모는 대우증권이 더 크다.
그러나 집어삼킨 것은 미래에셋… 미래에셋에게 어떻게든 더 유리한 방향으로 비율이 결정된다고 볼 수 있다.
얼른 합병 안하고 시간을 끄는것도 미래에셋에게 더 유리한 환경을 만들기 위한 준비기간이다.
그런데 미래에셋에 유리하게 결정되면 대우증권 주주들이 가만히 있을 것인가?
장난질을 너무 심하게 치면 반발이 심해질테니 미래에셋캐피탈의 보유지분을 어느정도 수준까지 유지할만큼의 합병비율이 결정 될 것이다.
회계적인 부분보다 정치적인 변수가 더 크겠지?
대우:미래
자산기준으로 0.55:0.45인데 이 비율로 하진 않는다.
현 시가기준으로 거의 0.49:0.51이다.
그리고 대우증권 주가 8천원밑으로 별지랄 다 해서 떨어뜨리면서 미래에셋 주가를 끌어올려서 시가기준으로 합병비율을 결정짓는다면?
0.4:0.6까지고 가능해 보인다.
그 이상은 힘들것이라고 보지만… 미래에셋 대한민국 대표금융그룹으로써 무지개염색하고 한번쯤 달릴지도 모른다.
합병 후 지분구조는 (확실한건 아님)
1:1합병인경우
미래에셋캐피탈 37.21 18.605 국민연금 14.73 7.365 미래에셋자산운용 5.01 2.505 자사주 44.85 22.425
0.4:0.6
미래에셋캐피탈 22.326 국민연금 7.53 미래에셋자산운용 3.006 미래에셋 17.2 자사주 18.038
이렇게 되는게 맞는지 정확히 모르겠는데 대략 맞을 것 같다.
국민연금도 미래에셋 지분을 더 많이 가지고 있으니 미래에셋이 장난질을 칠 때 별로 방해를 하지 않을거다
비율이 발표나는 순간부터 국민연금이 합병비율에 맞춰서 차익거래 움직임을 보이는게 정상이겠지만~ 국민연금이 정상적인 집단이 아니니 안할지도 모른다.
현재상태라면 아무리 봐도 대우증권보다 미래에셋주식을 사는게 유리해보인다.
1:1보다 더 유리한 비율로 결정될리가 없으니까
미래에셋 주식을 들고 있다가 대우증권과 가격역전이 생길 때 마다 대우증권으로 갈아타는게 가장 좋은 전략이 될 것 같다.